Trái phiếu chuyển đổi đang trở thành lựa chọn tài chính hàng đầu của nhiều doanh nghiệp Trung Quốc, trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với khó khăn và các kênh huy động vốn truyền thống như vay ngân hàng và phát hành cổ phiếu ngày càng bị thu hẹp. Đây là dấu hiệu cho thấy các công ty đang tìm cách tận dụng tính linh hoạt và lợi ích kép của loại hình tài sản này để vượt qua giai đoạn bất ổn kinh tế.

1. Xu hướng phát hành trái phiếu chuyển đổi

a. Gia tăng số lượng và giá trị phát hành

  • Trong quý 3 năm 2024, các doanh nghiệp Trung Quốc đã phát hành hơn 60 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, tăng gần 30% so với cùng kỳ năm trước.
  • Các ngành tập trung phát hành bao gồm: công nghệ, bất động sản, năng lượng tái tạo và sản xuất công nghiệp.

b. Lý do doanh nghiệp chọn trái phiếu chuyển đổi

  • Giảm áp lực dòng tiền: Trái phiếu chuyển đổi cho phép doanh nghiệp huy động vốn mà không cần chịu chi phí lãi suất quá cao như trái phiếu thông thường.
  • Thu hút nhà đầu tư: Với khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu, loại trái phiếu này hấp dẫn các nhà đầu tư có kỳ vọng vào tăng trưởng dài hạn.
  • Tránh pha loãng cổ phiếu ngay lập tức: Không giống phát hành cổ phiếu mới, trái phiếu chuyển đổi giúp doanh nghiệp trì hoãn việc pha loãng cổ phần cho đến khi chúng được chuyển đổi.

2. Nguyên nhân thúc đẩy xu hướng này

a. Khó khăn trong các kênh huy động vốn truyền thống

  • Ngành ngân hàng siết chặt tín dụng: Ngân hàng Trung Quốc đang hạn chế cho vay trong bối cảnh rủi ro tín dụng gia tăng, đặc biệt ở lĩnh vực bất động sản.
  • Thị trường cổ phiếu không thuận lợi: Nhiều công ty Trung Quốc gặp khó khăn trong việc gọi vốn trên sàn chứng khoán do giá cổ phiếu sụt giảm và niềm tin nhà đầu tư suy yếu.

b. Chính sách khuyến khích từ chính phủ

  • Nới lỏng quy định phát hành: Chính phủ Trung Quốc đã đơn giản hóa thủ tục phát hành trái phiếu chuyển đổi để hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua khó khăn tài chính.
  • Lãi suất thấp: Môi trường lãi suất thấp do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) duy trì đã làm tăng sức hấp dẫn của các công cụ nợ linh hoạt như trái phiếu chuyển đổi.

3. Đánh giá từ các chuyên gia

  • Benjamin Michael Turner, Giám đốc Bán hàng và Giao dịch tại Westminster Markets, nhận định:

    “Sự gia tăng phát hành trái phiếu chuyển đổi tại Trung Quốc phản ánh nỗ lực của doanh nghiệp trong việc thích nghi với môi trường tài chính đầy thách thức. Tuy nhiên, rủi ro pha loãng cổ phiếu trong tương lai cần được quản lý chặt chẽ.”

  • Oliver James Anderson, Giám đốc điều hành tại Atlanta Capital Markets, cho rằng:

    “Nhà đầu tư nên đánh giá kỹ lưỡng tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp trước khi tham gia thị trường trái phiếu chuyển đổi, đặc biệt trong các ngành có mức độ biến động cao như bất động sản.”

4. Rủi ro và thách thức

a. Rủi ro đối với nhà đầu tư

  • Khả năng pha loãng cổ phiếu: Nếu số lượng trái phiếu chuyển đổi lớn được thực hiện, giá trị cổ phiếu hiện tại của các cổ đông sẽ bị giảm.
  • Tăng trưởng không như kỳ vọng: Nếu doanh nghiệp không đạt được hiệu quả kinh doanh như dự báo, giá trị chuyển đổi của trái phiếu sẽ bị ảnh hưởng.

b. Áp lực đối với doanh nghiệp

  • Khả năng trả nợ: Trong trường hợp giá cổ phiếu giảm mạnh, doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với áp lực trả nợ bằng tiền mặt nếu trái phiếu không được chuyển đổi.
  • Tăng tính cạnh tranh huy động vốn: Việc nhiều doanh nghiệp cùng phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể làm giảm sức hấp dẫn của từng đợt phát hành.

5. Triển vọng thị trường

  • Ngắn hạn: Xu hướng phát hành trái phiếu chuyển đổi sẽ tiếp tục tăng khi các doanh nghiệp tận dụng ưu đãi chính sách và môi trường lãi suất thấp.
  • Dài hạn: Tăng trưởng bền vững của thị trường này phụ thuộc vào niềm tin của nhà đầu tư vào các doanh nghiệp và khả năng phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc.

6. Kết luận

Việc đổ xô phát hành trái phiếu chuyển đổi phản ánh nỗ lực của doanh nghiệp Trung Quốc trong việc tìm kiếm các giải pháp tài chính linh hoạt giữa bối cảnh kinh tế khó khăn. Đây là cơ hội đầu tư hấp dẫn, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro, đòi hỏi nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng và theo dõi sát diễn biến thị trường.