Một cơn bão hoàn hảo có thể đang hình thành cho Nvidia.
Trong hai năm qua, không có xu hướng nào gây được sự chú ý lớn trên Phố Wall như sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI). Khả năng của các hệ thống và phần mềm AI trong việc thực hiện các nhiệm vụ ngày càng hiệu quả hơn, cũng như học hỏi những kỹ năng mới mà không cần sự can thiệp của con người, đã đem lại tiềm năng dài hạn dường như vô tận cho công nghệ này.
Theo báo cáo *Sizing the Prize* của PwC, AI được dự đoán sẽ giúp GDP toàn cầu tăng 26% (15,7 nghìn tỷ USD) vào cuối thập kỷ này. Mức tăng trưởng ấn tượng này mang lại cơ hội chiến thắng cho nhiều công ty trong lĩnh vực AI.
Tuy nhiên, không công ty nào hưởng lợi trực tiếp hơn từ sự phát triển của AI so với Nvidia (NVDA -3,26%), “gã khổng lồ” trong ngành bán dẫn. Trong chưa đầy hai năm, Nvidia đã phát triển từ một doanh nghiệp trị giá 360 tỷ USD với vai trò “quan trọng vừa phải” trong lĩnh vực công nghệ, trở thành công ty đại chúng có giá trị vốn hóa lớn nhất Phố Wall, đạt 3,64 nghìn tỷ USD.
Với vai trò thiết yếu trong cách mạng AI, tất cả sự chú ý của Phố Wall và các nhà đầu tư đều đang dồn vào ngày 20 tháng 11, khi Nvidia công bố kết quả hoạt động trong quý tài chính kết thúc vào ngày 27 tháng 10.
Dù lạc quan về Nvidia đang rất lớn, tôi có thể đưa ra sáu lý do khiến cổ phiếu Nvidia có thể gặp khó khăn vào ngày 20 tháng 11.
—
Sự Tăng Trưởng Tuyệt Vời của Nvidia
Trước khi đi sâu vào các lý do khiến cổ phiếu Nvidia có thể chững lại, hãy cùng điểm qua những yếu tố đã giúp công ty này gia tăng giá trị vốn hóa lên 3,3 nghìn tỷ USD trong chưa đầy hai năm.
Trọng tâm trong sự tăng trưởng của Nvidia chính là phần cứng. Các đơn đặt hàng cho GPU H100 của công ty, thường được gọi là “Hopper,” cùng kiến trúc GPU kế nhiệm Blackwell, đang bị tồn đọng. Các doanh nghiệp mong muốn đạt lợi thế tiên phong và GPU AI của Nvidia cung cấp khả năng tính toán vượt trội.
Ngoài nhu cầu cao, Nvidia còn sở hữu sức mạnh định giá vượt trội. Trong khi các GPU AI đối thủ được bán với giá từ 10.000 USD đến 15.000 USD, GPU Hopper thường xuyên đạt mức giá 30.000 USD đến 40.000 USD mỗi chip. Việc các doanh nghiệp sẵn sàng trả phí cao đã đẩy biên lợi nhuận gộp của Nvidia lên tới 78%.
Cũng không thể bỏ qua vai trò quan trọng của nền tảng phần mềm CUDA, bộ công cụ giúp các nhà phát triển xây dựng mô hình ngôn ngữ lớn và tối đa hóa tiềm năng của GPU. CUDA đã giữ chân khách hàng trong hệ sinh thái sản phẩm và dịch vụ của Nvidia.
Với mức tăng trưởng doanh thu vượt trội – từ 27 tỷ USD trong năm tài chính 2023 đến ước tính 180 tỷ USD trong năm tài chính 2026 – không ngạc nhiên khi nhà đầu tư đổ xô vào cổ phiếu Nvidia.
Tuy nhiên, có sáu lý do để tin rằng Nvidia đang đối mặt với một “cơn bão hoàn hảo,” đòi hỏi sự vận hành không có sai sót để duy trì đà tăng trưởng vượt bậc.
Ý Kiến: Lễ Hội Kết Thúc Với Nvidia Vào Ngày 20 Tháng 11
Khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý tài chính thứ ba trong bốn ngày tới, có khả năng công ty sẽ vượt qua kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận. Trong bảy quý gần đây nhất, Nvidia liên tục vượt dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Nhưng chỉ vượt qua kỳ vọng này có thể không đủ để cổ phiếu Nvidia tiếp tục tăng trưởng, vì một số lý do sau đây.
- Cạnh Tranh Bên Ngoài Xuất Hiện
Sau khi Nvidia chiếm khoảng 98% thị phần GPU cho trung tâm dữ liệu trong năm 2022 và 2023 (theo TechInsights), công ty này có thể phải nhường một phần thị phần cho Advanced Micro Devices (AMD). AMD đang đẩy mạnh sản xuất GPU AI MI300X và vừa ra mắt MI325X, dự kiến đi vào sản xuất trước cuối năm nay. Với các GPU của Nvidia đang bị tồn đọng, các doanh nghiệp có thể chuyển sang GPU của AMD để đạt lợi thế cạnh tranh.
- Cạnh Tranh Bên Trong Đe Dọa
Một số khách hàng lớn nhất của Nvidia, bao gồm Microsoft, Meta Platforms, Amazon và Alphabet, đang tự phát triển chip AI để sử dụng trong trung tâm dữ liệu của họ. Các chip này có thể tiết kiệm chi phí và dễ tiếp cận hơn, điều này làm giảm sự phụ thuộc vào Nvidia trong các quý tới.
- Khả Năng Định Giá Suy Yếu
Sự khan hiếm GPU AI là yếu tố quan trọng giúp Nvidia nâng cao mức giá. Khi nguồn cung tăng và tình trạng khan hiếm giảm, khả năng định giá và biên lợi nhuận gộp của Nvidia sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực.
- Rào Cản Xuất Khẩu
Quy định xuất khẩu của Mỹ đã hạn chế Nvidia bán GPU AI sang Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Các dòng chip như A800 và H800, thiết kế riêng cho Trung Quốc, cũng bị thêm vào danh sách cấm xuất khẩu. Với những hạn chế này, cơ hội của Nvidia tại thị trường Trung Quốc trở nên mờ nhạt.
- Hoạt Động Giao Dịch Cổ Phiếu Từ Nội Bộ
Trong 47 tháng qua, không giám đốc hay lãnh đạo nào của Nvidia mua thêm cổ phiếu trên thị trường. Hành động này cho thấy ban lãnh đạo không đánh giá cổ phiếu Nvidia là một khoản đầu tư hấp dẫn ở thời điểm hiện tại.
- Quá Khứ Lặp Lại
Trong ba thập kỷ qua, các nhà đầu tư thường đánh giá quá cao tốc độ ứng dụng của các công nghệ mới. Điều này dẫn đến kỳ vọng tăng trưởng không thực tế và cuối cùng không được đáp ứng. Dù có nhu cầu lớn đối với GPU Hopper và Blackwell, nhiều khách hàng của Nvidia vẫn chưa có kế hoạch rõ ràng để thương mại hóa các khoản đầu tư AI.
Công nghệ nào cũng cần thời gian để trưởng thành, và AI có lẽ không phải ngoại lệ. Điều này đặt Nvidia vào một vị trí dễ bị tổn thương vào ngày 20 tháng 11.
